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规模效应或让美团迎来第二增长曲线?科迈信息网

美团外卖 时间:2019-08-28 浏览:
8月23日,美团发布2019年二季报,也是上市以来的第四份财报。值得一提的是,曾被认为亏损大户的美团,在这第四份财报中

8月23日,美团发布2019年二季报,也是上市以来的第四份财报。值得一提的是,曾被认为亏损大户的美团,在这第四份财报中就首次实现了整体盈利,并持续保持增长。

财报显示,美团Q2的GMV达到1592亿元(人民币,下同),同比增长28.7%;营业收入227亿元,同比增长50.6%;经调整EBITDA达23亿元,经调整净利润15亿元;即使不调整,Q2期内盈利也达到8.76亿元,去年同期则亏损77亿,今年Q1则亏损14.33亿元;现金及现金等价物为102亿。

单从这几大核心财务指标来看,美团的经营进入了一个良性循环,不仅保持GMV和收入的持续增长,同时开始自我“造血”,盈利让美团告别“烧钱”时代,并且拥有充足的现金流应对市场的变化和未来的继续投入。生活服务领头雁的这一向好,对于整个市场而言,都有着里程碑的意义。在近10年的互联网创新中,又一个模式被验证成功。

再来看一组运营资料,美团的年度(过去十二个月)活跃商家数达到590万,比去年同期增加了80万,环比增加10万;用户端,年度交易活跃用户达到4.2亿,去年同期为3.6亿,一年净增超过6000万,环比也新增1000万。这意味着,美团在商家和使用者两端,还在加速渗透,在财报分析师会议上,高管也表示很大一部分商家和用户来自下沉市场。而在继续扩大规模的基础上,交易活跃度和单位效益也在大幅提升,每位交易用户平均每年交易笔数从去年同期的21.4笔增长至25.5笔。在交易笔数的增长中,餐饮外卖的交易增幅最大,去年同期为15.49亿笔,今年Q2则突破了20亿笔,增幅达34.6%。

从整个财报来看,在美团的业务生态中,餐饮外卖板块此次的贡献力度最大,从交易笔数到毛利提升,都助推了财务向好。由此也印证了美团上市前后提出的“Food+Platform”战略在一年后已见成效。

但我们认为,这只是一个新的开始,而不是终点。结合美团在二季度的一些新的布局,我们认为“Food+Platform”战略将进入第二阶段——开放,而新的市场可能再造一个美团。

打破“魔咒”提升毛利

以上几大核心指针的数据只是结果,如果要了解这是一次“意外”还是必然,以及预测美团的未来方向,势必要深究其背后的逻辑和路径。

从大的方向看,美团上市之后坚决执行了当时提出“Food+Platform”战略,扎根主业,深挖护城河。即聚焦餐饮外卖,一方面继续扩大市场,渗透更多场景,一方面进入精细化运营。这在财报中非常明显。

先来看一个指标——毛利率。Q2毛利润总额同比增长高达179.5%,远远超过GMV和营收增长。为什么?原因就在于美团的精细化运营大大提升了毛利率。而在毛利结构中,餐饮外卖的表现尤为突出,二季度达到了22.3%,去年同期为15.8%,上一季度为14.4%。对于营收200多亿的企业而言,六七个点的毛利率增长绝非易事。

众所周知,影响餐饮外卖毛利最大的因素即骑手成本,这也是此前市场不看好外卖自建骑手团队的一大因素,作为重资产,侵蚀毛利。

但美团突破了这一“魔咒”。原因就在于规模效应和技术的运用,一个季度20亿笔的订单,骑手在同一条送餐路线上的目的地密度增加,之前跑同一条路线可能只有三单,而现在变成五单;此外,美团基于LBS、人工智能、大数据等多种技术打造的智能调度系统,保证了配送网络的高效运转,保证骑手在最短时间内完成配送。空间上密度增加,时间上路线缩短,共同提升了餐饮外卖的毛利率提升。

美团在整个生态内通过这类手段进行全方位的精细化运营,以此加深其护城河。

技术放大规模效应成新动力

可能有人质疑,毛利的提升源于美团Q2变现率的上涨,也就是通过多收钱(增加佣金)实现毛利上升。但财报证明,事实并非如此。单纯看变现率,该季从去年的12.2%增长至14.3%。但如果从内部结构来看,这部分增长并非由佣金增长导致。二季度,美团的佣金收入占总收入的比例为68%,是低于去年同期73.5%的。相比之下,在线营销收入占比则是同比上涨的,由去年同期的13.9%增长至16%。也就是说,变现率的提升主要源自在线营销收入的增长。